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多氟多以1.6亿元收购了红星汽车72.5%的股权,佰源机械的资产负债率为25.87%

发布时间:2020-01-30 04:23    浏览次数 :

【机械网】讯 6月3日,泉州佰源机械科技股份有限公司(以下简称“佰源机械”)发布招股书,拟登陆创业板。保荐机构为海通证券[1.29% 资金 研报]。公司专门从事针织圆形纬编机的研发,生产和销售,主要产品包括单面机和双面机。  据媒体报道,佰源机械近年来的经营情况并不乐观。招股书显示,公司近三年营收和净利润均持续下滑,净利润近腰斩。而坏账损失两年间增长却超12倍。同时,佰源机械的一款主要产品双面圆玮机也出现了量价齐跌的情况。而公司仍选择继续扩张。  值得注意的是,佰源机械在华东地区的大批客户,纷纷停产、失联,导致账款无法收回。公司表示,业绩下滑和坏账率上升,均与经济大环境有关。根据其描述,近年来,国内经济增速放缓及下游行业景气度下降,导致纺织行业下游客户的回款有所恶化。  针对上述情况,中国经济网致电佰源机械董秘办公室,对方未予回复。  三年净利近腰斩 坏账损失骤增  公开资料显示,佰源机械创建于2002年,创始人为傅开实。2014年,在主营产品——圆玮纺织机领域,佰源机械的市场占有率为8.88%。佰源机械 筹划上市已久,并得到地方政府支持。招股书显示,佰源机械早在2013年就获得上市资金补助及奖励约105万元。公开信息显示,佰源机械被列入“2016 年度泉州市重点上市后备企业”名单。  招股书显示,佰源机械近年营收和净利润均持续下滑:2013-2015年营收分别为2.07亿元、2.05亿元和1.85亿元,同期净利润为4562 万元、3472万元、2333万元,三年累计跌幅近49%。不仅净利润接近腰斩,佰源机械坏账损失两年间增长超 12倍:2013年为77万元,2014年为651万元,2015年为1024万元。  佰源机械在招股书中称,业绩下滑和坏账率上升,均与经济大环境有关。根据其描述,近年来,国内经济增速放缓及下游行业景气度下降,导致纺织行业下游客户的回款有所恶化。公司坦言,若未来宏观环境等发生重大不利变化,公司将面临营业收入、利润进一步下滑的风险。  以衡量偿债能力的流动比率、速动比率和资产负债率这三项指标看,佰源机械在2013年和2014年基本都优于行业平均值。而到2015年,佰源机械的 这三项数据,已落后于行业平均值。比如,2015年,佰源机械的资产负债率为25.87%,同行业平均数值为19.37%。行业龙头的慈星股份 [-3.41% 资金 研报]的负债率,只有3.72%。  主打产品量价齐跌 募资逆势扩大产能  据《新京报》报道,佰源机械主打产品——双面圆玮机,在2015年产量为840台,比2014年少了198台,减产幅度近20%;单价也从2014年 的 14.32万元下降到了2015年的12.02万元。即便如此,产销率仍然难以提振。以双面圆玮机为例,2013年的产销率为99.63%,产销量之差仅 为3台;2014年为98.55%,产销量之差增至15台;2015年为90.36%,产销量之差增至81台。  同时,近年市场形势恶化背景下,佰源机械产能利用率正在逐年下滑,并进行了减产。从2013年到2015年,公司单面圆玮机、双面圆玮机合计产能从1600台持续升至1700台;与此同时,产能利用率从2013年的97.81%降至2015年的90.41%。  招股书显示,近三年,公司加权平均净资产收益率分别为20.52%、13.15%、7.97%。发行完成后,公司净资产将有较大幅度增加,但募集资金 投资项目需要一定的建设周期,短期内难以产生效益。若募集资金募投项目不能及时建成投产并产生效益,公司存在发行后净资产收益率下降的风险。  在募集资金方面,本次2.58亿元的拟募集资金中,佰源机械拟投入1.5亿元用于圆玮机改扩建项目,项目产品定位于中高端圆玮机,建成后将新增中高端 圆玮机每年1800台的产能。佰源机械在招股书强调,公司目前已经接近满负荷状态,如果产能不能有效扩张,产品供需矛盾将日益突出。公司在开拓市场、产品 销售过程中依然面临一定的不确定性,存在市场需求和产品推广低于预期、项目投产后达不到预期效益的风险。  大批客户停产失联 应收账款成泡影  在经营方面,佰源机械在华东地区的大批客户,纷纷停产、失联,导致账款无法收回。招股书显示,安徽绩溪亿通纺织有限公司(以下简称“绩溪亿通”),是佰源机械2014年的第二大客户。当年,绩溪亿通对佰源机械采购1449万元,占佰源机械销售额的7.05%。  与此同时,2014年和2015年,绩溪亿通分别是第一大、第三大应收账款客户,应收账款余额是1144.7万元和945.59万元。2015年的 945.59万元应收账款中,佰源机械计提了189万元的坏账准备,计提比例20%。佰源机械称,绩溪亿通“目前经营资金紧张,无法承兑开具给公司的商业 承兑汇票。”绩溪亿通的例子,只是佰源机械应收账款回收之难的典型。  2015 年,佰源机械还对9家客户的应收账款,进行了计提坏账准备。  这9家客户合计应收账款601.66万元,计提坏账准备571.66万元,计提比例高达 95%。9家客户中的8家,已经停产;另有客户则已无法取得联系。金额最高的为绍兴县昌育贸易有限公司(以下简称“绍兴昌育”),涉及金额195.6万 元。目前,绍兴昌育已经停产。工商信息显示,绍兴昌育已经先后5次作为被告卷入诉讼。  佰源机械3年以上账龄的应收账款占比逐年递增,从 2013年的0.04%增至2015年的5.48%,金额达到689.92万元。对于超过3年以上的应收账款,佰源机械已全额计提坏账准备。换句话说,佰 源机械已基本认定这689.92万元的账款“要不回来了”。佰源机械产生坏账的客户,均位于华东地区。招股书显示,佰源机械的业务范围,主要集中在华东地 区;2013年-2015年间,华东市场的占比为85.69%、84.64%和75%。【打印】 【关闭】

由于爱司凯除了销售产品外,还存在租赁产品的情况,因此其应收款项构成比较复杂,除了应收账款以外,还有一年内到期的非流动资产(全部为一年内到期的应收款)和长期应收款。据招股书介绍,报告期内其应收款项分别为7847.80万元、12166.39万元和12421.54万元,其中应收款项占当期营业收入的比例分别为38.19%、54.37%和67.09%。由此可见,该公司应收账款数量是在不断增加的,风险也是飞速加大的,尤其是2014年,其将近有7成的营业收入没有收回来。然而就是在其销售条件在不断宽松,应收账款不断增加的情况下,其销售情况却并未好转,反而出现了营业收入和净利润双双下降的局面。

头顶“无机氟化工第一股”光环,多氟多(002407.SZ)近年来频频“跨界”进行多元化布局,但结果仍有待观察。近日,多氟多回复深交所问询函显示,其对知豆电动汽车有限公司(以下简称“知豆公司”)2.75亿元的应收账款计提了1.38亿元的坏账准备,对2018年预付给知豆公司的投资款4900万元转为其他应收款,计提坏账准备2450万元。此前,多氟多拟投资知豆公司,建立全产业链优势。更早之前的2015年9月,多氟多以1.6亿元收购红星汽车,但后者正受到补贴退坡政策的影响。作为多氟多动力电池重要客户的知豆公司,也受补贴政策影响而陷入停产状态,至今拖欠公司账款3.638亿元。针对上述事宜,多氟多方面未向《中国经营报》记者回应,仅表示以公告为准。不过,记者以投资者身份咨询时,该公司证券部门表示,“多氟多整体产品分三个板块,首先是传统的氟化工,第二个是锂电池,第三个是新能源汽车。公司前期主要盈利是来自氟化工方面的,今年锂电池方面也有不错的表现,而新能源汽车方面暂时还处于技术改造过程中。”下游业务遇阻回溯多氟多历史不难发现,作为中国无机氟化工行业第一家上市公司,氟化盐等是其最主要产品,但其主营业务在上市以来的9年间却多有变化。公开资料显示,2010年5月18日,多氟多在深圳证券交易所中小企业板上市,发行股票2700万股,每股发行价39.39元人民币,共募集资金10.64亿元。上市当年,多氟多主营业务主要涉及无机盐、无机酸、助剂、合金材料及制品的生产;自营进出口业务;废水、废气、废渣的综合利用(限分支机构经营)。到了2012年8月,公司经营范围中增加了:LED节能产品的生产;电子数码产品,锂离子电池及材料的技术开发及销售;计算机软件的开发与服务。此后,该公司的经营范围又相继增加了“路灯安装工程”“以数字印刷方式从事出版物、包装装潢印刷品和其他印刷品的印刷业务”。但2018年年报显示,多氟多目前主营业务分为三部分:氟化工及新材料、动力锂离子电池和新能源汽车。从2018年的营业收入构成(分产品)来看,氟化盐产品为30.78亿元,占营业收入比重为78.66%;锂电池及核心材料为2.85亿元,占比7.28%;新能源汽车为2.06亿元,占比5.26%。因此,作为电解铝过程中助熔剂的氟化盐产品,依旧是多氟多的主要营收来源。多氟多在2018年年报中表示,有望“通过收购河北红星汽车打通新能源汽车的全产业链,具备‘萤石—高纯氢氟酸—氟化锂—六氟磷酸锂—锂电池—新能源汽车’完整的产业链。”其中,红星汽车是多氟多布局新能源汽车全产业链的重要一环。公开资料显示,河北红星汽车制造有限公司位于邢台市,1960年建厂,1966年生产出我国第一辆轻型旅行车,成为国内最早的旅行车制造厂家之一。2015年9月,多氟多以1.6亿元收购了红星汽车72.5%的股权,后又拿出2亿元自有资金对红星汽车进行进一步增资。通过收购红星汽车,多氟多具备了新能源车、卡车、SUP、MPV、面包车和微型车的生产能力,并获得生产与销售资质。但据本报近期相关报道,红星汽车存在产品滞销、大幅裁员等问题,经营状况堪忧。关于红星汽车的具体情况,多氟多证券部门工作人员表示:“目前公司旗下的红星汽车已经有了一些销售量,但因受退补政策的影响,目前正在研发一些不依靠国家补助的车型。”此外,知豆汽车作为多氟多动力电池的重要客户,拖欠公司的3.638亿元的账款也引来了多方关注。记者了解到,知豆汽车是一家新能源汽车生产销售企业,据天眼查显示,其股东包括新大洋集团、吉利控股集团、金沙江联合资本等多家机构。多氟多自2011年涉足动力锂电池的研发和制造以来,动力锂电池业务一直和知豆汽车协同发展,并于2018年3月战略投资4900万元入股知豆汽车。但2018年,随着补贴政策的调整,知豆汽车下游的共享汽车平台遭遇危机,而遇到经营困难,企业被迫停产。据今年3月焦作市中站区人民法院民事判决书,(2019)豫0803民初13号显示,截至2018年10月31日,知豆汽车共拖欠多氟多公司账款达3.638亿元。对此,多氟多证券部人士表示:“由于知豆公司尚处在重组阶段,对于知豆拖欠的3.638亿元账款的具体情况,还需要看后续知豆重组的进展情况。”该人士进一步表示,“知豆汽车已经有人接盘。”补贴退潮拖累业绩目前来看,多氟多布局下游新能源汽车业务频频受挫,与补贴政策调整不无关系。今年3月,财政部等四部委联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,该文件显示,国补力度大幅退坡,补贴门槛不断提高,补贴基数综合下降程度超过50%。对于新能源汽车进入“下半场”所面临的风险,多氟多在2018年年报中表示,“由于多氟多业务已从氟化工拓展到动力锂电池和新能源汽车,”而“新能源汽车受国家补贴政策影响较大,国、地补资金的申报拨付有一定的周期和运营里程要求,使车企现金流压力巨大。”厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强在接受记者采访时表示:“首先,退坡之后,因不符合补贴政策的标准,许多小的汽车商是要出局的。第二点,估计短期之内新能源汽车的销量会出现下降。”同时,对于相关企业来说,“短期之内,从补贴到不补贴将会是一个痛苦的过程。此外,因为前期大家在补贴的鼓励之下蜂拥而入,造成产能过剩,而产能过剩的结果,就是大家都不赚钱。”深圳前海孚威基金管理公司董事长刘国宏也向记者表达了类似的观点,“这两年,整个行业处在一个大整合的时期,市场整合和产业升级的过程正在进行中。这方面政府也起到了非常好的引导作用,过去整车补贴和锂电池组件的补贴都有,后来市场化之后,补贴更倾向于高端了,对电池的使用寿命、整车的续航能力等都有了要求,这对整个产业的升级是个很大的带动。”如今,受此影响,多氟多旗下的“红星汽车目前尚待申报和收回的国、地补资金为2.3亿元左右”而该公司2018年年报披露,当年度多氟多新能源汽车板块共获得各项地方财政补贴资金2389万元,退税2400万元。值得一提的是,今年4月20日,多氟多公告表示,对相关会计政策、会计估计进行变更,于2019年1月1日起执行。其中“新能源汽车国家补贴”的坏账计提发生变更。由原来的账龄1年以内计提5%,1~2年计提20%,2~3年计提50%,3年以上计提100%;变更为账龄2年以内的不进行计提,2~3年计提10%,以此类推,5年以上才进行100%计提。对于会计政策的变更事宜,记者联系多氟多方面采访,该公司证券部人士表示,公司会计政策是响应国家政策进行的变更,具体情况以公告为准。对应多氟多多元化受阻境况的是,财务报表上表现出营收增加的同时,净利润却出现锐减的反常现象。2018年年报显示,多氟多当期营收为39.13亿元,同比增长4.74%,但净利润却由2017年度的2.57亿元下降为0.66亿元,同比下降74.30%,扣除非经常性损益的净利润为-0.1亿元,同比下降105%。为此,多氟多收到深交所的问询函,要求“说明公司营业收入增长但净利润大幅下滑,且扣除非经常性损益的净利润为负的原因及合理性。”多氟多回复深交所问询函表示,2018年净利润大幅下滑,原因包括对客户知豆公司应收账款单独计提坏账准备金额较大,子公司红星汽车商誉减值等。据悉,2018年,多氟多对客户知豆公司应收账款单独计提坏账准备金额较大;2017年限制性股票激励计划一次性终止并回购注销加速计提期权成本0.76亿元;子公司红星汽车商誉减值0.15亿元。如今,多氟多净利润下滑趋势还在延续。2019年一季报显示,当期多氟多营收为8.71亿元,同比增长2.12%,但净利润却由2018年一季度的0.76亿元下降为0.42亿元,下降44.88%。

投资者报在报道中指出,随着光伏行业出现产能过剩和产业危机,至纯科技的业绩也开始急转直下。即使公司在2012年开始调整客户中心,但是这一“苦果”到现在还一直影响着至纯科技。公司的应收账款和坏账计提飙升。至纯科技一直背着这些占资产比重高达40%的“大包袱”,难免对其未来发展造成很大“拖累”。

据爱司凯财务报表显示,该公司报告期内营业收入和净利润增长明显放缓,甚至2014年出现了负增长。数据显示,2012年至2014年实现营业收入为20547.65万元、22375.84万元和18514.64万元,营业收入增长率分别为8.90%和-17.26%;实现的净利润分别为3775.29万元、4399.42万元和3769.73万元,2013年和2014年净利润增长率分别为16.53%和-14.31%。与此同时,主要产品还出现量、价齐跌的情况。报告期内,主要产品CTP的销售总量从662台下降到了570台,下降幅度为13.90%,而其主要产品之一的UV胶印CTP的价格虽然小幅增长1.31%,但是其最重要的产品热敏胶印CTP的价格却下降了5.90%。

即使公司在2012年开始调整客户中心,但是这一“苦果”到现在还一直影响着至纯科技。公司的应收账款和坏账计提飙升,2013年至2016年上半年,公司应收账款的账面价值分别达到1.61亿元、1.69亿元、1.85亿元和2.21亿元,占资产总额的比重分别高达为38%、40%、37%、42%。坏账计提分别为2751万元、3527万元、4903万元、4901万元。至纯科技一直背着这些占资产比重高达40%的“大包袱”,难免对其未来发展造成很大“拖累”。

产销率=(当年销量+期末发出商品新增数量+当期新机租赁数量)/当年产量*100%

公开资料显示,至纯科技于2016年12月30日发布最新招股说明书,2016年11月30日首发申请获通过。2017年1月13日,至纯科技启动申购,发行价格为1.73元/股。回拨机制启动前,网下初始发行数量为3,120万股,占本次发行总股数的60.00%;网上初始发行数量为 2,080万股,占本次发行总股数的40.00%。回拨机制启动后,网下发行数量为520万股,占本次发行总股数的10.00%;网上发行数量为4,680万股,占本次发行总股数的90.00%,网上发行最终中签率为0.03725960%,56,175股遭弃购。股价走势来看,至纯科技1月13日上市以来连续五个交易日涨停,截止1月19日,收报3.64元。

采用激进的坏账计提方式,可以减少资产减值损失,虚增企业利润,从而起到粉饰业绩的作用,然而这种粉饰是建立的风险基础上的,如果不顾企业经营安全,势必会给投资者带来巨大的经济损失,尤其像爱司凯这种应收账款风险已经十分巨大的企业,罔顾风险,减少坏账计提的做法显然十分值得商榷。

公开资料显示,至纯科技于2016年12月30日发布最新招股说明书,2016年11月30日首发申请获通过。2017年1月13日,至纯科技启动申购,发行价格为1.73元/股。回拨机制启动前,网下初始发行数量为3,120万股,占本次发行总股数的60.00%;网上初始发行数量为 2,080万股,占本次发行总股数的40.00%。回拨机制启动后,网下发行数量为520万股,占本次发行总股数的10.00%;网上发行数量为4,680万股,占本次发行总股数的90.00%,网上发行最终中签率为0.03725960%,56,175股遭弃购。股价走势来看,至纯科技1月13日上市以来连续五个交易日涨停,截止1月19日,收报3.64元。

另外从资金使用效率上来看,相较爱司凯原有产能,拟募投项目资金使用效率也明显偏低。招股书显示,截至2014年12月31日,爱司凯固定资产原值为3215.11万元,而其创造的产能却高达700台,固定资产与产能的比值为4.59:1。也就是说,其每创造一台产品的产能仅需要4.59万元的固定资产即可实现,而本次扩产项目固定资产与产能的比值却为21.08:1,这也就意味着其新募投扩产项目每创造一台产品的产能需要21.08万元的固定资产方能实现,资金使用效率仅相当于原来的五分之一多一点。

不过,成也萧何,败也萧何,曾经一度火爆的光伏产业成就了至纯科技的高速成长,但随着光伏行业出现产能过剩和产业危机,至纯科技的业绩也开始急转直下。

更令人大跌眼镜的是,爱司凯在本次招股书中竟然将产品的产销率算错了。在计算其产品产销率时,爱司凯给出了以下公式:

公司表示,报告期内,公司的毛利率水平要高于正帆科技、朗脉股份, 这主要是因为公司的业务结构与上述两家存在差异,公司以技术难度较高的电子类高纯工艺系统起家,转型进入医药类行业后得以利用以往积累的技术经验在损耗较小的情况下完成医药类高纯工艺系统的配置,降低了成本,保持了较高的毛利率水平。

笔者依据其应收账款、一年内到期的非流动资产以及长期应收款情况大概进行了核算,其1年以内应收账款和1年内到期的非流动资产按照行业内5%的比例进行坏账计提,1年以上应收账款和1年以上的长期应收款均按照行业内至少10%的比例进行坏账计提,则报告期内该公司应该计提的坏账比例至少分别为484.79万元、731.51万元和764.52万元,这一结果在报告期内比爱司凯实际计提的坏账金额共多出了近1300万元,而这部分多出的金额正是爱司凯少计提的坏账。仅仅通过激进坏账计提方式,就将上千万元的坏账计提变成了企业的利润,为了成功上市,爱司凯可谓是用心良苦。

根据招股说明书披露,2012至2014年各年末,公司应收账款的账面价值分别为11,063.22万元、16,154.50万元和16,910.71万元,占资产总额的比重分别为40.33%、38.04%和40.06%。其中,质保金余额分别为2895.17万元、3915.81万元和4620.06万元。公司应收账款坏账准备计提方法采用账龄分析法和个别认定法。请在“管理层讨论与分析”章节中:结合营业收入的变动情况和信用政策,量化分析公司应收账款余额持续增长的原因;补充披露报告期各期末主要欠款客户应收账款形成时间、合同规定结算周期,相关收入确认的具体依据,期后还款情况等相关信息;补充披露制定应收账款坏账准备政策的依据,按照个别认定法对不同客户计提坏账比例的具体依据,扣减抵债商品价值后对不同客户应收账款余额采取不同的坏账准备计提方式的原因;补充披露报告期各期末光伏企业的应收账款余额、账龄、占营业收入、应收账款总额的比例;补充披露质保金的计提标准,说明质保金具体用途是质量保修金还是质量保证金,报告期内无法按时收回的质保金的金额及原因。

广州市爱司凯科技股份有限公司(以下简称爱司凯)近期披露了新版招股说明书,拟公开发行新股2000万股,募集资金约2.09亿元。

应收账款持续增长

逆势扩产,前景堪忧

请发行人代表从客户背景、货物运输、付款情况、最终使用等方面进一步说明对马来西亚碧海永乐净化科技有限公司销售的真实性、价格的合理性以及业务的可持续性;进一步说明近两年前十大客户变动较大的原因。请保荐代表人说明核查程序并发表核查意见。

我们知道,期末发出商品新增数量因为未实现收入,依据会计准则应该计入存货之中,本身是不应该算在当年的销售量当中的,因此计算产销率时,分母销售量中不应该包括发出商品,而该公式中却将期末发出商品新增数量计入到了销售量当中,如果按照此公式计算,则其销售量数据存在重复计算的问题,毕竟年末的发出商品,在下一年实现收入后会形成相应的销售量,而将发出商品再计入本年度的销售量,就出现多计的情况。因而按照上面公式计得的销售量会比实际销售量高,核算出的产销率也会高于实际产销率。显然这个公式是错误的。然而如此明显的错误,发行人竟然毫无察觉,这不得不让人怀疑其存在为了扩产募资寻找借口而营造产品供不应求假象的可能。这种行为是否为发行人公司有意为之暂且不说,而作为其保荐人的江海证券和其所委托的会计师事务所天职国际会计师事务所都没有发现这一明显错误,又是为什么呢?

2011年,至纯科技正追逐被热捧当时很火的光伏产业,营业收入也主要集中在光伏领域,占总收入比重一度达到84%。由于当时光伏行业投资需求旺盛,公司取得了突破性增长,当年营业收入增长91%,净利润增长62%。

而对于一年内到期的非流动资产坏账准备,爱司凯对国内销售形成部分,并未进行坏账准备的计提;对于海外分期销售形成的一年内到期的非流动资产仅按照5%比例计提坏账准备。对于长期应收款坏账准备,爱司凯则表示,报告期内,对于国内销售形成的长期应收款,公司按照5%比例计提坏账准备;对于海外销售形成的长期应收款,基于谨慎性原则,自2013年起,公司按照10%比例计提坏账准备。综合算来,该公司为应收款项计提的坏账准备分别仅仅为2012年126.27万元、2013年230.18万元,2014年346.6万元。

2013年至2016年6月,公司存货账面价值分别为9,824.63万元、7,386.89万元、7,362.36万元、7,641.45万元,占资产总额的比重分别为23.14%、17.50%、14.76%、14.58%,占流动资产比重分别为 27.63%、23.91%、20.79%、19.84%。存货周转率分别为1.69、1.48、1.70、0.95。

但实际情况是,在行业进入成熟期后,其产能利用率从2013年的96.71%下降到了2014年的79.00%(总产能为700台),在原产能利用率利用不足和行业已进入成熟期的背景下,该公司反而计划要扩大产能近一倍,从其目前生产经营现状看,一旦募投项目达产,则如何消化新增产能将成为其发展过程中的最大问题。

(截图自至纯科技招股书)

关键词:爱司凯招股项目前景

中国经济网编者按:2017年1月13日,上海至纯洁净系统科技股份有限公司(以下称“至纯科技”,股票代码603690)在上交所挂牌上市,保荐机构为兴业证券。首次公开发行5,200万股,全部为新股发行,无老股转让。本次发行募集资金总额为8996.00万元,扣除发行费用后,募集资金净额为7,143.53万元,分别用于“高纯工艺系统模块化生产项目”、“医药类纯水配液系统项目”、“补充流动资金”。

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